Nubank e Mercado Pago respondem por cerca de um terço do crescimento da carteira de cartão de crédito no Brasil nos últimos 12 meses encerrados no terceiro trimestre de 2025, segundo levantamento do Itaú BBA baseado em dados do Banco Central.
Os analistas classificam as duas fintechs como “vencedoras estruturais”, projetando que ambas devem ganhar espaço de forma consistente no mercado de cartões ao longo dos próximos anos.
Nubank e Mercado Pago lideram expansão do cartão de crédito
De acordo com o relatório, Nubank (Nu) e Mercado Pago, braço financeiro do Mercado Livre (Meli), foram responsáveis por aproximadamente 30% da evolução da carteira de crédito via cartões no período analisado. O ritmo de avanço destaca o papel das empresas como principais motores de crescimento em meio à forte concorrência do setor bancário tradicional e de outras instituições digitais.
Eficiência medida pelo NIMAL expõe contrastes
Para avaliar a rentabilidade real das carteiras, o Itaú BBA utilizou a métrica NIMAL (Margem Financeira Líquida após Perdas). O índice desconta a inadimplência dos ganhos com juros, oferecendo uma fotografia mais precisa da eficiência de cada operação.
Nubank: o NIMAL atinge 22%, reflexo de um custo de risco estimado em 10% da carteira e de uma parcela de 40% dos clientes gerando juros.
Mercado Pago: a operação de cartões no Brasil, somada ao desempenho no México, apresenta NIMAL de 5%. O custo de risco é maior, em 24% da carteira, enquanto apenas 18% dos usuários geram juros.
Embora inferior ao índice do Nubank, o NIMAL de 5% do Mercado Pago representa melhora de 11 pontos percentuais em relação ao ano anterior, sinalizando que a estratégia recente de priorizar perfis de menor risco tem se mostrado eficaz.
Nubank como referência para o Mercado Pago
O Itaú BBA vê o desempenho do Nubank como um ponto de referência para o Mercado Pago. A consultoria acredita que acompanhar a trajetória relativa de NIMAL e custo de risco ajudará a medir o sucesso da estratégia do Meli nos próximos trimestres.
Imagem: Divulgação
No recorte de rentabilidade, o Mercado Pago supera o Nubank apenas na linha de empréstimos pessoais e para vendedores, segmento em que ostenta NIMAL de cerca de 33%, ante 19% estimados para o Nu.
Participação de mercado deve continuar subindo
Com crescimento de carteira superior à média do sistema financeiro e ganhos contínuos de eficiência, Nubank e Mercado Pago tendem a ampliar participação no mercado de cartões de crédito brasileiro. O cenário de juros elevados, que impulsiona a margem financeira das instituições, também favorece a rentabilidade no curto prazo.
Analistas do Itaú BBA ressaltam que as duas fintechs contam com forte base de clientes digitais, capacidade de escalar rapidamente novos produtos e acesso a fontes diversificadas de receita, fatores considerados essenciais para manter o ritmo de expansão.
Resumo: Nubank e Mercado Pago concentram 30% do aumento da carteira de cartões, apresentam diferenças marcantes no NIMAL e devem seguir ganhando espaço. Os próximos resultados trimestrais indicarão se as estratégias de risco e rentabilidade continuarão alinhadas às metas de longo prazo.
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